Galatasaray Sportif A.Ş. Dursun Özbek’in Başkanlık Dönemi Mali Durum Değerlendirmesi
Değerli Galatasaraylılar,
Dursun Özbek’in Başkanlık dönemlerinde Galatasaray Sportif A.Ş.’nin (Sportif A.Ş.) mali performansını önemli mali kriterler ışığında sezonlar itibariyle € bazındaki genel resmi sizlerle paylaştım. Mali performansın yorumlamasını da yapmak istiyorum.
Dursun Özbek’in ilk Başkanlık dönemi olan 2015-16 (takımımız Süper Lig’i 6. sırada tamamlarken, Türkiye Kupası’nı kazandı.), 2016-17 (takımımız Süper Lig’i 4. sırada bitirdi) ve 2017-18 dönemlerinde (Dursun Özbek’in 23 Ocak 2018 tarihinde beklenmedik bir şekilde sadece 4 ay öncesinde erken bir Olağanüstü Seçime gitmesi neticesinde Şubat 2018 itibariyle merhum Mustafa Cengiz Başkanlık koltuğuna oturmuştu), Galatasaray Sportif A.Ş.’nin 3 sezonunun kümüle Dönem Zararı 160 mn € mertebesinde oluşmuş durumdaydı. UEFA FFP kriterleri gereği sermaye artışı yapılmadan, ki bu dönemde sermaye artışı gerçekleşmemişti, 3 sezonun kümüle Dönem Zararı 5 mn € olması gerekirken, söz konusu dönemde 155 mn € artış oluşmuş olduğundan, UEFA FCB Galatasaray Sportif A.Ş.’yi durumu anlama ve UEFA Kupalarındaki konumuna karar verme adına savunma yapmaya davet etmişti. Rahmetli Mustafa Cengiz’in sunuma bir ekiple birlikte hazırlanma ve UEFA yetkililerine anlatma görevini tarafıma vermesi sonrasında merhum Başkanımız Mustafa Cengiz, YK Muhasip Üyesi Okan Böke, Sportif A.Ş. CFO’su Sedef Hacısalihoğlu ve UEFA FFP Savunma Ekibi olarak biraraya geldiğimiz Doruk Acar ile Oytun Özer’le birlikte, yüksek kümüle Dönem Zararı nedeniyle futbol kamuoyunda UEFA Kupalarından men cezasının ortaya çıkması durumunun yüksek bir oranda beklenmesine karşılık, yaptığımız etkili sunumla UEFA FCB üyelerini ikna ederek UEFA’dan 4 yıllık bir Sulh Anlaşması almamız takımımızın ilgili sezonu Şampiyon olarak bitirmesi neticesinde ileriki sezonda ŞL’nde yer almasını sağlamıştı.
Dursun Özbek’in ilk dönemini özet şekilde sadece Dönem Zararı’na endeksli olarak geçtikten sonra son 4 sezonun mali analizine bakalım şimdide.
2022-23 sezonunda 2. kez Başkanlık koltuğuna oturan Dursun Özbek ile YK 4 sezonu art arda Şampiyon olarak tamamlayarak Faruk Süren dönemindeki dörtlemenin yeniden gerçekleşmesiyle yurtiçinde önemli bir başarı yakalamış, 4. sezonda ise takımımız ŞL’de 2013-14 sezonundan sonra ilk defa Son 16’ya kalarak bu kulvarda da 12 sezon sonra başarılı olmuştu.
Söz konusu dönemde Sportif A.Ş.’nin gelirleri 4,7 kat artarak 90 mn €’dan €425 mn € gelirken, bu olağanüstü başarılı artışla birlikte Sportif A.Ş. gelirler bazında analiz yapan Deloitte Money League’de uzun süre sonra 2024-25 sezonunda 21. sıraya yükseldi ve 2025-26 sezonunda bir evvelki sezonun 279 mn €’luk gelirinin %52 üzerine çıkarak, bana göre 2025-26 sezonunun Deloitte Money League Raporu’nda İlk 20’ye girme hakkını elde etme yolunda önemli bir çıkış yakaladı. Bunun için Dursun Özbek ve Ekibi’ni tebrik ederim.
Gelirlerdeki bu müthiş artış ise, Satılan Malın Maliyeti kaleminin sezonlar itibariyle yüksek seyretmesi nedeniyle, sağlıklı bir mali yapı için olması gereken %40 civarında Brüt Kar marjını yakalayamadı. 2022-23 sezonu 28 mn € Brüt Zarar’la kapanırken, 2023-24 sezonu sadece 11 mn € Brüt Kar (%4 Brüt Kar Marjı) yarattı. 2024-25 sezonu 40 mn € Brüt Zararla geçilirken, 2025-26 sezonu ise sadece 15 mn € (%4 Büt Kar Marjı) ile kapandı.
İki sezonun Brüt Zararla, iki sezonun ise %4’lük son derece düşük Brüt Kar Marjıyla kapanmasıyla birlikte, Sportif A.Ş. dört sezonu sırasıyla 50 mn €, 53 mn €, 96 mn € ve 67 mn € ile kümüle olarak 266 mn € Esas Faaliyet Zararı ile kapattı. İronik bir şekilde 425 mn €’luk tarihi bir gelire uluşmasına rağmen, Sportif A.Ş. 2025-26 sezonunda 67 mn € gibi son derece yüksek bir zararla futbol faaliyetinden zarar etmiş konumda.
1 Mete İkiz 29 Eylül 2026
Galatasaray Sportif A.Ş. Dursun Özbek’in Başkanlık Dönemi Mali Durum Değerlendirmesi
Yüksek mertebede Esas Faaliyet Zararı’nın ardından Sportif A.Ş. Dönem Karı’nda da çok başarılı bir performans çizememiş durumda. Şirket 2022-23 sezonunda 49 mn € Dönem Zararı elde ederken, bir sonraki sezonu 98 mn € Dönem Karı ile kapatmasında enflasyon muhasebesinden gelen fiktif bir gelir olan Parasal Kazanç kaleminin 100 mn €’luk muazzam etkisinin rol oynamış olduğu gözüküyor. 2024-25 sezonu 23 mn € Dönem Zararı ile kapanırken, geçtiğimiz sezonun 12 mn € Dönem Karı ile sona ermesinde aslan payı yine 70 mn € ile enflasyon muhasebesinden ortaya çıkan Parasal Kazanç kaleminden oluşmuş durumda.
Futbol takımımızın sezon başı ücretleri futbolcu, teknik kadro ile menajer ödemeleriyle birlikte 2022-23 sezonunda 82 mn € iken, 2023-24 sezonunda 2 katdan fazla artışla 190 mn € olurken, 2024-25 sezonunda 229 mn € olmuş ve geçen sezon %30’luk önemli bir artışla 298 mn € rekor ücrete ulaşmış konumda.
Bonservis maliyetleri 4 sezon art arda 57 mn €, 128 mn €, 183 mn € ve bir sezon öncesine göre 2,7 kat artarak 344 mn € olarak oluşurken, amortismanlar düşüldükten sonra Maddi Olmayan Duran Varlıklar kaleminin (futbol takımımız) Net Defter Değeri’nin sırasıyla 44 mn €, 79 mn €, 93 mn € ve 203 mn €’luk rekor seviyeye ulaştığı gözlendiğinde, futbol takımımızın değerinin oldukça yüksek bir mertebeye geldiğine şahit oluyoruz. Bu arada Transfermarkt’da takımımızın güncel değerinin 411.6 mn € olarak belirlendiğini not edelim.
Bilanço dışı takip edilen ve önümüzdeki 4 sezonunun şarta bağlı olarak ödenecek olan ücretleri (futbolcu ile teknik kadro sözleşmelerine göre devam etmeleri durumunda) son 4 sezonda sırasıyla 78 mn €, 191 mn €, 157 mn € ile yine bir rekor olan 264 mn €’ya ulaştığını görüyoruz.
Finansal borçlar 4 sezon öncesinde 175 mn € iken, sırasıyla 66 mn € ve 56 mn €’ya gerilemiş ve geçen sezon 56 mn €’da sabit kalmış durumda.
Toplam Yükümlülükler ise sırasıyla 346 mn €, 304 mn €, 511 mn € ile 503 mn €’da yüksek bir mertebede oluşmuş konumda. Özkaynaklar ise art arda yapılan ve küçük yatırımcının neredeyse tamamının katıldığı yüksek montanlı bedelli sermaye artışlarından sonra 4 sezon öncesinde, -96 mn € iken, sırasıyla 30 mn €, 122 mn € ve son derece olumlu olarak 254 mn € olarak oluşmuş durumda. Burada düşünülecek olan senaryo yeni bir bedelli sermaye artışı yaparak Sportif A.Ş.’nin zor durumda olan nakit konumunu düzeltmeyi planlayan Şirket yönetiminin Borsa İstanbul’da mevcut olarak yaşanan çalkantılı dönem nedeniyle uzunca bir dönem bedelli sermaye artışını yapacak bir zamanlama bulamayacağını ve hemen sonrasında oldukça yüksek bir Brüt Kar Marjı ve EBITDA Marjı ile Dönem Kar Marjı yakalamış olan ve yüksek nakit üreten Mağazacalık A.Ş.’nin halka arzının ancak orta ve uzun vadede gerçekleşmesi durumunda olduğu kanaatindeyim.
Sonuç olarak Dursun Özbek’in ikinci Başkanlık Dönemi’ni Sportif A.Ş.’nin gelirler bazında rekorları art arda kırdığı bir dönem olarak dikkat çekmekte. Ancak bu pozitif senaryonun, yüksek Satılan Malın Maliyeti kalemiyle birlikte 4 sezonda son derece yüksek bir Esas Faaliyet Zararı ile 2 sezon Dönem Zararı, 2 sezon ise enflasyon muhasebesinden gelen yüksek Parasal Kazanç kaleminin yardımıyla Dönem Karı üretebildiğini görmekteyim.
Özet olarak, bu kadar yüksek mertebede oluşan Gelirlere rağmen, Şirket mali olarak olumlu bir performans çizememiş durumda. Buna ek olarak oldukça yüksek olan takım ücretleri ile bonservis bedelleri, topun devamlı olarak çizgiyi geçmesi gereklikliğine işaret ediyor.
Diğer önemli konu ise Kulüpten Alacak miktarının son 4 sezonda 100 mn €’dan 185 mn € çıkması durumu, ki Sportif A.Ş.’nin çok sınırlı gelire sahip Kulüpten söz konusu alacağını ne şekilde tahsil edeceği önümüzde önemli bir soru işareti olarak duruyor.
2 Mete İkiz 29 Eylül 2026